科創(chuàng)板與新三板的區(qū)別 科技創(chuàng)新板既不同于上海股交中心現(xiàn)有板塊，又實現(xiàn)與相關多層次資本市場錯位發(fā)展，主要體現(xiàn)為： 一、突出服務科技型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)。 強調(diào)根據(jù)此類企業(yè)特點進行制度安排，設置科學合理的掛牌條件、掛牌程序，協(xié)調(diào)本市針對此類企業(yè)的扶持政策向該板塊聚焦，突出平臺的公益性，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新板服務科創(chuàng)中心建設的功能。 二、突出吸引天使投資、風險投資等機構。 重點從“募、投、管、退”四個方面，擬設立“上海股交中心科技創(chuàng)新股權投資基金”作為母基金(“募”)，建立科技創(chuàng)新企業(yè)信息庫(“投”)，提高企業(yè)信息披露規(guī)范化、透明化程度(“管”)，開辟掛牌審核簡易注冊程序、與多層次資本市場對接、完善現(xiàn)有PE/LP份額報價系統(tǒng)功能(“退”)等多種方式，構建與股權投資機構良性互動機制。
三、突出與相關多層次資本市場主動對接。 上海市金融辦將與相關多層次資本市場簽署合作協(xié)議，從業(yè)務規(guī)則、服務資源、基礎設施、自律監(jiān)管、審核機制等方面，推動“科技創(chuàng)新板”對接“戰(zhàn)略新興板”、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等多層次資本市場，協(xié)同服務企業(yè)成長。 四、突出搭建便利融資的綜合金融服務平臺。 利用互聯(lián)網(wǎng)等手段，通過“投貸聯(lián)動”、“投保聯(lián)動”等服務機制，加強與銀行、證券、保險、私募、資管、擔保、保理等金融業(yè)態(tài)合作，形成“投智+融資”的平臺，為掛牌企業(yè)提供綜合金融服務。 新三板現(xiàn)在的企業(yè)總體體量偏小，創(chuàng)業(yè)板大部分是運營已久、已有穩(wěn)定收益的企業(yè)，而科創(chuàng)板主要是為創(chuàng)新型科技企業(yè)服務，特別是為初創(chuàng)或者規(guī)模很大、但是沒有達到盈利等硬性指標的企業(yè)，提供一個上市渠道。 在不能把注冊制試點簡單理解為完全放開企業(yè)的上市審核。注冊制也是通過行政監(jiān)管部門實現(xiàn)的，這和過去的發(fā)行制度還是一個繼承關系。預計未來的科創(chuàng)板發(fā)行條件會有放寬，會有針對創(chuàng)新型科技企業(yè)的特征條款，當然也不一定就是低標準低要求的。 科創(chuàng)板和注冊制的推進將繼續(xù)完善資本市場基礎制度，這對風險投資、證券公司的投行和并購等業(yè)務形成利好。為了避免科創(chuàng)板中產(chǎn)生制度套利和逆向選擇，預期科創(chuàng)板還會有配套機制出臺，例如盈利前的減持限制等制度，以保護投資者利益。 在科創(chuàng)板試點注冊制對目前A股市場的整體沖擊有限，但對一些純粹只有“殼價值”的股票，可能會有一定影響。整體而言，這將有利于市場進一步回歸理性、回歸價值投資。 有利于推動市場開放與估值變化 在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，將會給資本市場帶來怎樣的影響 科創(chuàng)板將有三大推動作用：一是進一步助推動創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略發(fā)展，走科創(chuàng)引領發(fā)展模式。這與傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式有很大的不同，過去主要運用是土地、基礎設施等不動產(chǎn)為主的生產(chǎn)要素，現(xiàn)代化經(jīng)濟體系則以技術、人才、品牌、商標等為動產(chǎn)要素。科創(chuàng)板的建立，有助于樹立新的資本市場服務模式。二是上海本身就是國家的科創(chuàng)中心，上海自貿(mào)區(qū)具有很重要的發(fā)展資本市場先行先試的功能，科創(chuàng)板的推出實際上也是先行先試的具體落實。三是完善我國資本市場體系�？苿�(chuàng)板和主板、創(chuàng)業(yè)板等共同服務不同類型、不同規(guī)模、不同屬性的企業(yè)，資本市場體系將更加豐富。 設立科創(chuàng)板，將直接帶來多個方面影響：一是解決企業(yè)融資困難。二是完善風險投資退出機制。三是有利于中國資本市場從核準制向注冊制過渡。四是估值體系的變化，科創(chuàng)板和注冊制推出之后，與主板市場直接形成對比。資本市場定價體系將按照市場機制重新定位，只有具備真正創(chuàng)新能力和持續(xù)盈利能力的企業(yè)，才會在資本市場上獲得投資者的青睞。 “對于投資機構來說，中小型創(chuàng)新企業(yè)、民營企業(yè)將來通過科創(chuàng)板及注冊制在境內(nèi)發(fā)行上市，既拓寬了投資機構項目投資的退出渠道，也有效引導投資機構投資布局更具市場活力的創(chuàng)新型科技企業(yè)，具有牽一發(fā)而動全身的作用。” 通過科創(chuàng)板試點注冊制的方式，比主板施行對于二級市場的影響更為穩(wěn)妥，同時也為PE退出提供了市場容量 科創(chuàng)板主要是為創(chuàng)新型科技企業(yè)服務，特別是為初創(chuàng)或者規(guī)模很大、但是沒有達到盈利等硬性指標的企業(yè)，提供一個上市渠道 科創(chuàng)板的推出，將有效完善資本退出通道，打通“募投管退”的股權投資閉環(huán)，從而引導更多資本助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展 |
