股權(quán)激勵(lì)幾乎是每一個(gè)現(xiàn)代化規(guī)范運(yùn)作企業(yè)的必由之路，雖然備受推崇，但股權(quán)激勵(lì)利弊兼有。一旦企業(yè)已經(jīng)打算把股權(quán)納入激勵(lì)計(jì)劃，那就應(yīng)該把它的利與弊一并考慮在內(nèi)，尤其對(duì)弊端保持警醒。91開業(yè)網(wǎng)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)中十種常見模式的利弊進(jìn)行分析。
一、股票期權(quán)激勵(lì)模式 是指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象(如經(jīng)理人員)購買本公司股票的選擇權(quán)。 具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購買公司一定數(shù)量的股票(此過程稱為行權(quán))，也可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。
股票期權(quán)激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)： 降低委托/代理成本，將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期利益綁在一起，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)者與資產(chǎn)所有者利益的高度一致性，并使二者的利益緊密聯(lián)系起來。 可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒有任何額外的損失。 股票期權(quán)是企業(yè)賦予經(jīng)營(yíng)者的一種選擇權(quán)，是在不確定的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵(lì)成本。這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的方法。 股票期權(quán)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益，因此激勵(lì)力度比較大。另外，股票期權(quán)受證券市場(chǎng)的自動(dòng)監(jiān)督，具有相對(duì)的公平性。 股票期權(quán)激勵(lì)模式的缺點(diǎn)： 影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。因行權(quán)將會(huì)分散股權(quán)，影響到現(xiàn)有股東的權(quán)益，可能導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)和經(jīng)濟(jì)糾紛。 來自股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和不確定性，持續(xù)的牛市會(huì)產(chǎn)生“收入差距過大”的問題;當(dāng)期權(quán)人行權(quán)但尚未售出購入的股票時(shí)，股價(jià)下跌至行權(quán)價(jià)以下，期權(quán)人將同時(shí)承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票跌破行權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 可能帶來經(jīng)營(yíng)者的短期行為。由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)之日市場(chǎng)上的股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，因而可能促使公司的經(jīng)營(yíng)者片面追求股價(jià)提升的短期行為，而放棄對(duì)公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權(quán)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性。 二、虛擬股票激勵(lì)模式 是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公司時(shí)自動(dòng)失效。 在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。
虛擬股票激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)： 它實(shí)質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。 虛擬股票具有內(nèi)在的激勵(lì)作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營(yíng)管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進(jìn)而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績(jī)?cè)胶茫涫找嬖蕉唷?/div> 虛擬股票激勵(lì)模式具有一定的約束作用。因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并且收益是在未來實(shí)現(xiàn)的。 虛擬股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn)： 激勵(lì)對(duì)象可能因考慮分紅，減少甚至于不實(shí)行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。 在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。 三、股票增值權(quán)激勵(lì)模式 是指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來的收益，收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合。
股票增值權(quán)激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)： 模式簡(jiǎn)單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn)。 該模式審批程序簡(jiǎn)單，無需解決股票來源問題。 股票增值權(quán)激勵(lì)模式的缺點(diǎn)： 激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的效果相對(duì)較差。 由于我國資本市場(chǎng)的弱有效性，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度不大，以股價(jià)的上升來決定激勵(lì)對(duì)象的股價(jià)升值收益，可能無法真正做到“獎(jiǎng)勵(lì)公正”，起不到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的長(zhǎng)期激勵(lì)作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價(jià)等問題。 股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。 四、業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式 模式指公司在年初確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過卓有成效的努力后，在年末實(shí)現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，則公司給予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票，或獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的獎(jiǎng)金來購買本公司的股票。 業(yè)績(jī)股票在鎖定一定年限以后才可以兌現(xiàn)。因此，這種激勵(lì)模式是根據(jù)被激勵(lì)者完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況，以普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制。 從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股票是一種“獎(jiǎng)金”的延遲發(fā)放，但它彌補(bǔ)了一般意義上的獎(jiǎng)金的缺點(diǎn)。其具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，一方面，業(yè)績(jī)股票與一般獎(jiǎng)金不同，它不是當(dāng)年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績(jī)情況;另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)上漲，就會(huì)使激勵(lì)效果進(jìn)一步增大。
業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)： 能夠激勵(lì)公司高管人員努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵(lì)收益，激勵(lì)對(duì)象會(huì)努力地去完成公司預(yù)定的業(yè)績(jī)目標(biāo);激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，更會(huì)倍加努力地去提升公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)而獲得因公司股價(jià)上漲帶來的更多收益。 具有較強(qiáng)的約束作用。激勵(lì)對(duì)象獲得獎(jiǎng)勵(lì)的前提是實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并且收入是在將來逐步兌現(xiàn);如果激勵(lì)對(duì)象未通過年度考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調(diào)離等，激勵(lì)對(duì)象將受風(fēng)險(xiǎn)抵押金的懲罰或被取消激勵(lì)股票，退出成本較大。 激勵(lì)與約束機(jī)制相配套，激勵(lì)效果明顯，且每年實(shí)行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動(dòng)激勵(lì)、滾動(dòng)約束的良好作用。 業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn)： 公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假; 激勵(lì)成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力。 五、管理層收購激勵(lì)模式 又稱經(jīng)理層融資收購，是指收購主體即目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用杠桿融資購買本公司股份，從而改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到持股經(jīng)營(yíng)和重組公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購方式。 管理層收購主體一般是本公司的高層管理人員。收購資金來源分為兩個(gè)部分，一是內(nèi)部資金，即經(jīng)理層本身提供的資金，二是外部資金，即通過債權(quán)融資或股權(quán)融資。收購主體在收購?fù)瓿珊蟪蔀楣镜墓蓶|，從而直接或間接地成為公司的控股股東，達(dá)到經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)的高度統(tǒng)一。
管理層收購激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)： 通過收購使企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)一起來，管理層的利益與公司的利益也緊密地聯(lián)系在一起，經(jīng)營(yíng)者以追求公司利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，極大地降低了代理成本； 管理層收購使管理層有可能獲得大量的股權(quán)收益，長(zhǎng)期激勵(lì)作用明顯。 管理層收購激勵(lì)模式的缺點(diǎn)： 收購需要大量的資金，若處理不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致收購成本的激增，甚至付出巨大的代價(jià)； 收購后若不及時(shí)調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)，有可能形成新的內(nèi)部人操縱。 六、限制性股票激勵(lì)模式 所謂限制性是指出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即經(jīng)理人對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的，比如說，限制期為三年。經(jīng)理人員在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購買，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)他們辭職或被開除了，股票就會(huì)因此而被沒收。
限制性股票激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)： 激勵(lì)相關(guān)人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中； 由于限制期的設(shè)置，可保證相關(guān)人員的穩(wěn)定性。 限制性股票激勵(lì)的缺點(diǎn)： 股票價(jià)格指標(biāo)設(shè)置的不合理性或市場(chǎng)的波動(dòng)，使得預(yù)期目標(biāo)完成而股價(jià)沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，影響相關(guān)人員積極性； 相關(guān)人員不能完全掌握預(yù)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的要素，產(chǎn)生權(quán)責(zé)不對(duì)等而失去激勵(lì)作用。 七、股權(quán)期權(quán)激勵(lì)模式 實(shí)施股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)： 非上市公司股東人數(shù)：獲得股權(quán)期權(quán)的總?cè)藬?shù)以及公司原有股東的人數(shù)總計(jì)不能超過50人(有限責(zé)任公司)或200人(股份有限公司)。 未來一定期限（含三個(gè)概念）：一是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期，一般不超過10年，自股東大會(huì)通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)算；二是行權(quán)限制期，即股權(quán)授予日至股權(quán)生效日的期限；三是行權(quán)有效期，即股權(quán)限制期滿后至股權(quán)終止日的時(shí)間。 確定的價(jià)格和條件：即行權(quán)日購買股權(quán)的價(jià)格以及行權(quán)的條件。 權(quán)利：股權(quán)期權(quán)是公司贈(zèng)與激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)。
股權(quán)期權(quán)激勵(lì)的利弊： 一方面，股權(quán)期權(quán)激勵(lì)降低委托代理成本，提供關(guān)鍵人員(團(tuán)隊(duì))穩(wěn)定性； 另一方面，分散股權(quán)引起管理或經(jīng)濟(jì)糾紛，也可能發(fā)生相關(guān)人員短期經(jīng)營(yíng)行為影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 股權(quán)期權(quán)模式比較適合初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司。 八、限制性股權(quán)激勵(lì)模式 實(shí)施限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)： 業(yè)績(jī)目標(biāo)：一般選擇公司的某項(xiàng)戰(zhàn)略目標(biāo)后作為業(yè)績(jī)目標(biāo)。 授予價(jià)格：授予價(jià)格一般是無償贈(zèng)送或遠(yuǎn)低于公司價(jià)值的價(jià)格。 限制權(quán)利：股權(quán)出售受到限制，如時(shí)間限制，且不得轉(zhuǎn)讓，公司有權(quán)收回或回購受限股權(quán)。
限制性股權(quán)激勵(lì)的利弊： 一方面限制性股權(quán)激勵(lì)有利于促進(jìn)激勵(lì)對(duì)象集中精力以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，激勵(lì)成本較低，對(duì)被激勵(lì)者激勵(lì)對(duì)象而言，風(fēng)險(xiǎn)也較低。 另一方面，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的成本和手段不經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)致偏離激勵(lì)初衷。 限制性股權(quán)這種模式比較適合于發(fā)展比較穩(wěn)定的大型公司，采用限制性股權(quán)這種模式更能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱，激勵(lì)和約束的平衡。 九、業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式 實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)： 實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)是“公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)”。在業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式中，通常很多公司以凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為考核標(biāo)準(zhǔn)。在這種模式中，公司和激勵(lì)對(duì)象通常以書面形式事先約定業(yè)績(jī)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的基線。ROE達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，公司即按約定實(shí)施業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象得到股權(quán)；ROE每增加一定比例，公司采用相應(yīng)比例或累進(jìn)的形式增加股權(quán)激勵(lì)數(shù)量。
業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)的利弊： 一方面，從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股權(quán)是一種“獎(jiǎng)金”延遲發(fā)放，具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果；對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，其工作績(jī)效與所獲激勵(lì)之間的聯(lián)系是直接而緊密的；對(duì)于股東而言，業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)激勵(lì)對(duì)象有嚴(yán)格的業(yè)績(jī)目標(biāo)約束，權(quán)、責(zé)、利的對(duì)稱性較好，激勵(lì)目的明確，能形成股東與激勵(lì)對(duì)象雙贏的格局。 另一方面，激勵(lì)時(shí)限較短，激勵(lì)成本較高，對(duì)公司現(xiàn)金流形成一定的壓力。 業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)模式只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的非上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。 十、股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)模式 實(shí)施股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃關(guān)鍵點(diǎn)： 一定時(shí)期和條件：即規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股權(quán)股價(jià)上升所帶來的收益，條件為相關(guān)政策規(guī)定的約束性條件及完成一定業(yè)績(jī)目標(biāo)的激勵(lì)性條件，且不低于20%需在任期考核合格后兌現(xiàn). 股權(quán)兌現(xiàn)和權(quán)力：股權(quán)增值權(quán)的兌現(xiàn)只針對(duì)股權(quán)的升值部分;股權(quán)增值權(quán)的授予對(duì)象不擁有這些股權(quán)的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。
股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)的利弊 一方面，相對(duì)于股權(quán)期權(quán)模式，股權(quán)增值權(quán)模式更為簡(jiǎn)單，易于操作，也不會(huì)對(duì)公司所有權(quán)產(chǎn)生稀釋，對(duì)授予對(duì)象成本壓力較小。 另一方面，由于等不到對(duì)等的股權(quán)，激勵(lì)效果比較差，而分配股權(quán)增值權(quán)的資金會(huì)給公司帶來現(xiàn)金流壓力。 這一模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的非上市公司。 上述十種常見股權(quán)激勵(lì)模式并不是適用于所有公司，相比較而言，一到六的股權(quán)激勵(lì)模式常常被用于上市公司，而八到十的股權(quán)激勵(lì)模式則更適用于非上市公司。 91開業(yè)網(wǎng)總結(jié)，一個(gè)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建立，需要對(duì)公司所在行業(yè)的發(fā)展規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)要害、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)律有很深刻的了解，要對(duì)企業(yè)的基因、特點(diǎn)、訴求有很深的理解。天屹律師提醒，創(chuàng)業(yè)公司，股權(quán)期權(quán)激勵(lì)制度雖好，但應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎引入，并且務(wù)必在專業(yè)人士的協(xié)助下推出。股權(quán)期權(quán)激勵(lì)涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，不合理的股權(quán)期權(quán)激勵(lì)會(huì)影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，要盡可能預(yù)防股權(quán)期權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)和隱患。 |
