利率期限結構是什么 利率期限結構嚴格地說，利率期限結構是指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規(guī)律。 由于零息債券的到期收益率等于相同期限的市場即期利率，從對應關系上來說，任何時刻的利率期限結構是利率水平和期限相聯(lián)系的函數(shù)。 因此，利率的期限結構，即零息債券的到期收益率與期限的關系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。 甚至還可能出現(xiàn)更復雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。 收益率曲線的變化本質上體現(xiàn)了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現(xiàn)的差異性。
利率的期限結構理論說明為什么各種不同的國債即期利率會有差別，而且這種差別會隨期限的長短而變化。 1、預期假說 利率期限結構的預期假說首先由歐文·費歇爾(Irving Fisher)(1896年)提出，是最古老的期限結構理論。 2、市場分割理論 市場分割理論認為，債券市場可分為期限不同的互不相關的市場，各有自己獨立的市場均衡，長期借貸活動決定了長期債券利率，而短期交易決定了獨立于長期債券的短期利率。 3、流動性偏好假說 希克思首先提出了不同期限債券的風險程度與利率結構的關系，較為完整地建立了流動性偏好理論。 根據(jù)流動性偏好理論，不同期限的債券之間存在一定的替代性，這意味著一種債券的預期收益確實可以影響不同期限債券的收益。 利率期限結構模型按模型中包含的隨機因子的個數(shù)可分為單因子模型和多因子模型。 單因子模型中只含有一個隨機因子，意味著收益曲線上各點的隨機因子完全相關。 多因子期限結構模型涉及多個隨機因子，表明收益曲線上不同點上的隨機因子具有某種程度的相關性。 除了這種分類方法以外，還可以按照利率期限結構模型的均衡基礎來分類，即無套利機會模型和一般均衡模型。 1、一般均衡模型和無套利機會模型及其比較 主要的均衡模型有瓦西塞克模型(Vasicek)、CIR模型和雙平方根模型。 2、單因子模型和多因子模型的比較 前述的均衡模型和無套利機會模型都是單因子模型。單因子模型形式簡便，參數(shù)的個數(shù)少，容易估計，并且應用起來也比較簡單。 但單因子模型的缺陷也很明顯： 1)單因子模型的靈活性較差，難以反映實際的各種可能的零息債券的收益曲線和利率期限結構的動態(tài)。 2)單因子模型隱含地假定所有可能的零息債券利率之間是完全相關的。 3)利用單因子模型對短期債券定價的誤差是比較小的 但是多因子模型的缺點也是很明顯的： 1、由于多因子模型中包括大量的參數(shù)，因此，建立一個多因子模型的工作量極為繁重，對參數(shù)進行估計和校準也是極為困難的。 2、模型的形式復雜，參數(shù)很多，要推出債券價格的明確的計算公式往往很困難，有時甚至是不可能的，因此，用替代函數(shù)對收益曲線進行擬合時，需要累次執(zhí)行誤差最小化程序。 3、利用多因子模型給衍生證券定價時，一般要用數(shù)值計算方法才能得出衍生產品如期權的價格，只有朗恩斯塔夫和斯瓦茨雙因子模型能夠推出以到期時間、執(zhí)行價格等表示的期權價格計算公式。 以上是玖邀開業(yè)網小編為您整理的關于利率期限結構是什么的內容，希望對您有所幫助。 |
