什么是期權(quán)價(jià)值 期權(quán)價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值通常會(huì)超過純粹債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的持有者不必立即轉(zhuǎn)換。這份通過等待而得到的選擇權(quán)(期權(quán))也有價(jià)值，它將引起可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值≥max{純粹債券價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值}，于是有 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值=max(純粹債券價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值)+期權(quán)價(jià)值
期權(quán)價(jià)值的影響因素 期權(quán)價(jià)值主要受到以下六種因素的影響： (一)期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格 期權(quán)價(jià)值的首要影響因素是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，期權(quán)價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)。一般來說，在其他條件都不變的情況下，看漲期權(quán)的價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上升而上升，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的下降而下降，其價(jià)值變動(dòng)方向與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格的變動(dòng)方向一致。看跌期權(quán)和看漲期權(quán)相反，其價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上升而下降，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的下降而上升，其價(jià)值變動(dòng)方向與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格的變動(dòng)方向相反。 (二)期權(quán)的到期期限 期權(quán)時(shí)間價(jià)值的影響因素主要是期權(quán)的到期時(shí)間。通常，期權(quán)的價(jià)值與期權(quán)的到期時(shí)間成正比，到期時(shí)間越長，期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)的機(jī)會(huì)就越多。隨著期權(quán)到期日的臨近，期權(quán)的價(jià)值將逐漸降低。但也有例外情況，如果期貨期權(quán)是采用股票型結(jié)算程序(美國目前的情況)，而不是期貨型結(jié)算程序，實(shí)值極深的期權(quán)(無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))的持有資本(購買期權(quán)而損失的利息收入)在利率很高時(shí)可能大于價(jià)格波動(dòng)率的成本。在這種情況下，歐式期貨期權(quán)的價(jià)值可能低于內(nèi)涵價(jià)值，即時(shí)間價(jià)值為負(fù)數(shù)。隨著時(shí)間的推移，期權(quán)價(jià)值就會(huì)逐漸上升收斂到內(nèi)涵價(jià)值；對(duì)于美式期貨期權(quán)來說，由于可以提前執(zhí)行，其價(jià)值絕對(duì)不可能低于內(nèi)涵價(jià)值。否則可以通過買入美式期權(quán)并立即執(zhí)行而獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。由于歐式期權(quán)價(jià)值低于內(nèi)涵價(jià)值的情況非常罕見，所以，可以假定期權(quán)的價(jià)值將因時(shí)間的推移而逐漸耗損。
(三)期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率可以用來衡量未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的不確定性。隨著波動(dòng)率的增加，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升很高或下降很低的機(jī)會(huì)隨之增加。對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的持有者來說，這兩種變動(dòng)趨勢(shì)將互相抵消。但是，對(duì)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的持有者來說，則不一樣�？礉q期權(quán)的持有者從標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升中獲利，但當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，由于最大損失就是期權(quán)費(fèi)，所以僅有有限損失。與此類似，看跌期權(quán)的持有者從標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌中獲利，但當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，僅有有限損失。因此，隨著有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率的增加，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。 (四)期權(quán)有效期的無風(fēng)險(xiǎn)利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響不太直接。當(dāng)利率增加時(shí)，股票價(jià)格的預(yù)期增長率也傾向于增加，然面，期權(quán)持有者的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將減少。這兩種影響都將減少看跌期權(quán)的價(jià)值。因此隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的增加，看跌期權(quán)的價(jià)值將減少。而對(duì)于看漲期權(quán)來說，股票價(jià)格預(yù)期增長率的增加將增加看漲期權(quán)的價(jià)值，而貼現(xiàn)率的增加將傾向于減少看漲期權(quán)的價(jià)值。對(duì)于看漲期權(quán)的最終影響取決于兩者的作用程度。一般來說，前者的影響將起主導(dǎo)作用，即隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的增加，看漲期權(quán)的價(jià)值也隨之增加。
(五)執(zhí)行價(jià)格 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格也是期權(quán)價(jià)值的一個(gè)影響因素。在其他條件相同的情況下：執(zhí)行價(jià)格越高的看漲期權(quán)的價(jià)值越低(因?yàn)榭礉q期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)的概率越低)，執(zhí)行價(jià)格越高的看跌期權(quán)的價(jià)值越高(因?yàn)榭吹跈?quán)處于實(shí)值狀態(tài)的概率越高)；執(zhí)行價(jià)格越低的看漲期權(quán)的價(jià)值越高(因?yàn)榭礉q期權(quán)處于虛值狀態(tài)的概率越低)，執(zhí)行價(jià)格越低的看跌期權(quán)的價(jià)值越低(因?yàn)榭吹跈?quán)處于虛值狀態(tài)的概率越高)。 (六)期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)期收益 對(duì)于期貨期權(quán)，無風(fēng)險(xiǎn)的利率可以看作是標(biāo)的資產(chǎn)的收益率；對(duì)于外匯期權(quán)，外匯所在國的利率可以看作是標(biāo)的資產(chǎn)的收益率；對(duì)于股票期權(quán)，股票支付的紅利率就是標(biāo)的資產(chǎn)的收益率。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的收益率上升時(shí)，用看漲期權(quán)取代標(biāo)的資產(chǎn)的多頭頭寸的需求下降，看漲期權(quán)的價(jià)值下降；而用看跌期權(quán)取代標(biāo)的資產(chǎn)的空頭頭寸的需求上升，看跌期權(quán)的價(jià)值上漲。相反，在標(biāo)的資產(chǎn)的收益率下降時(shí)，看漲期權(quán)的價(jià)值將會(huì)上升，而看跌期權(quán)的價(jià)值將會(huì)下降。 以上是91開業(yè)網(wǎng)小編為您整理的關(guān)于什么是期權(quán)價(jià)值的內(nèi)容，希望對(duì)您有所幫助。 |
