企業(yè)并購時需要大量的資金，而融資能夠使并購企業(yè)在短時間內(nèi)獲得大量的資金，并且，融資對并購后存續(xù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)有很大的影響。并且隨著社會的飛速發(fā)展，融資制度也在逐漸完善，那么，企業(yè)并購融資制度存在的問題都有哪些呢?
企業(yè)并購融資制度存在的問題 現(xiàn)階段，融資立法有一定的限制。并購的首要條件是資金，而資金來源需要有法律作保證。從我國目前的情況來看，企業(yè)可利用的三種主要融資渠道即銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券在立法上都受到了不同程度的限制。 (1)在貸款融資方面，《商業(yè)銀行法》并沒有明確可以為企業(yè)并購提供貸款，相反，《股票發(fā)行與交易管理暫行辦法》第43條規(guī)定：任何金融機構(gòu)不得為股票交易提供貸款�！蹲C券法》第133條也規(guī)定：禁止銀行資金違規(guī)流入股市。由于股權(quán)并購也屬于股票交易范圍，這就限制了銀行為涉及股權(quán)交易的并購提供貸款的可能性。然而現(xiàn)實的情況是，銀行難以掌握企業(yè)是如何使用銀行貸款的。盡管《貸款通則》中規(guī)定企業(yè)不得使用貸款從事股本權(quán)益性投資，但有條件的企業(yè)完全可以用自有資金進行股權(quán)并購，再以貸款彌補自有資金的不足，這應該是完全合法的。由此可以看出，銀行信貸管理體制對并購貸款的限制缺乏靈活性。
(2)在股票融資方面，首先，由于現(xiàn)階段發(fā)行股票實行額度控制，并按地方、行業(yè)進行額度分配，因此上市公司并購非上市公司后如何解決新增資部分的上市便存在障礙，為完成并購而發(fā)行股票也受到制約。其次，是否允許為并購融資發(fā)行股票，目前還沒有明確的法律規(guī)定，《證券法》第四章“上市公司收購”中對股票收購也無明文規(guī)定。 (3)利用企業(yè)債券融資在立法方面存在和股票融資相似的問題。首先，企業(yè)債券的發(fā)行同股票一樣實行計劃額度管理，且審批過程繁瑣嚴格，影響并購融資的時間要求。其次，企業(yè)債券的收益性、安全性及流動性較差，因而也限制了企業(yè)債券的銷售。再次，《企業(yè)債券管理條例》第20條規(guī)定：企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集的資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風險投資。企業(yè)并購很多情況下都涉及股票買賣，因而該條款對企業(yè)利用發(fā)行企業(yè)債券進行股權(quán)并購融資明顯不利。 由上，我們可以看到，針對企業(yè)并購融資制度存在的問題，我們需要在進行企業(yè)并購融資時，充分考慮并購企業(yè)的自身狀況，以及融資后并購企業(yè)的長遠發(fā)展，不要過大的估量了融資并購后能夠給企業(yè)帶來的盈利能力，以免給自身的企業(yè)造成不可估量的損失。 |
